利润增速骤降150百分点！母婴商品毛利率下滑 孩子王能否华美转身？-亚搏手机在线登录入口

2023-04-05　　点击量：

本文摘要：陈诉期内，孩子王母婴商品销售毛利率划分为26.93%、25.50%、23.78%和21.56%，呈连续下滑态势《投资时报》研究员 董琳如今的大型商场或综合购物中心，肯定会设置一家或几家母婴店业态，除了提供母婴必须的奶粉、尿不湿等日常用品，还会售卖服装、玩具等周边产物，而儿童乐园、淘气堡等设施就在其侧，为孩子们提供一个游乐场所。

陈诉期内，孩子王母婴商品销售毛利率划分为26.93%、25.50%、23.78%和21.56%，呈连续下滑态势《投资时报》研究员 董琳如今的大型商场或综合购物中心，肯定会设置一家或几家母婴店业态，除了提供母婴必须的奶粉、尿不湿等日常用品，还会售卖服装、玩具等周边产物，而儿童乐园、淘气堡等设施就在其侧，为孩子们提供一个游乐场所。这种一站式购物及全方位发展服务，已成为现下母婴市场谋划的主流趋势。

作为婴童用品零售商，孩子王儿童用品股份有限公司（下称孩子王）也受益于行业生长有所发展。日前，该公司已向深交所提交招股书，拟在创业板上市。此次IPO孩子王拟公然刊行股票不凌驾1.09亿股，不低于刊行后总股本的10%。

制定的召募资金投资总额为24.49亿元，其中用于全渠道零售终端建设项目拟投入金额为15.32亿元，全渠道数字化平台建设项目拟投入2.06亿元，全渠道物流中心建设项目拟投入2.11亿元以及增补流动资金拟投入5.00亿元。《投资时报》研究员查阅该公司招股书注意到，2017年至2019年及2020年上半年（下称陈诉期），孩子王营业收入划分为52.35亿元、66.71亿元、82.43亿元和38.46亿元；净利润划分为0.94亿元、2.76亿元、3.77亿元和1.66亿元。其中，2018年及2019年，该公司营收增速划分为27.43%、23.56%，略有下降，净利润增速划分为193.62%和36.59%，2019年较上一年数值缩水凌驾150个百分点。

同时，该公司主营业务中母婴商品销售毛利率连续下滑，与江苏孩子王的关联生意业务等问题也值得关注。九成业务收入依靠线下招股书显示，孩子王建立于2012年6月，主要从事母婴童商品零售及增值服务，是一家数据驱动的，基于主顾关系谋划的创新型新家庭全渠道服务提供商。

从销售渠道上看，该公司分为直营门店线下销售、扫码购销售和电商平台销售三大类。其中扫码购是指，主顾可在店内通过扫描商品条形码直接下单自助结账或通过在家中扫描商品条形码下单，再由客户自提或门店直接配送抵家。属于使用互联网技术，但实则仍需依托直营门店的销售方式。

整体来看，孩子王的销售收入主要来自于线下门店的直接销售和扫码购，陈诉期内合计占比划分达95.18%、95.39%、94.80%和93.18%，来自电商平台的销售收入占比不足一成。停止2020年6月末，该公司在全国19个省（市）、121个都会已经拥有363家大型数字化实体门店，未来三年，其全渠道零售终端建设项目计划在江苏、安徽、四川、广东、重庆等22个省（市）将会再建300家数字化直营门店。孩子王在招股书中提到，全渠道零售终端建设项目建设完成后，将实现新增销售收入约112.19亿元（不含税），净利润约5.02亿元。然而，其扩张之路能否走得顺利，还需要打上一个问号。

一方面，近几年生育率下降，加大了像孩子王这种传统母婴店谋划模式中获客能力提升的难度。另一方面，门店的连续扩张也碰面临市场培育期的是非差异、物流配送、房产租赁等诸多不确定问题带来的未知风险。而线上渠道是孩子王的短板，如何将线下新零售快速的扩张同步引向线上可能是孩子王需要思量的偏向。

针对以上问题，孩子王在回复《投资时报》研究员的邮件中提到，在线上渠道方面，该公司未来将使用人工智能、大数据、物联网等技术对 APP、民众号、小法式做进一步升级，实现全场景服务和线上线下无界融合。仓储物流方面，将连续完善仓储物流体系多条理、深领域的仓储物流结构，从而增强公司的订单承接能力，缩短配送和物流时间，为客户和线下实体门店高效配送母婴童商品，提升整体作业效率和盈利能力。孩子王母婴商品销售收入根据销售渠道分类数据泉源：公司招股书母婴商品毛利率连续下滑从业务结构来看，孩子王收入主要泉源于包罗奶粉、纸尿裤、洗护用品、零食辅食在内的母婴商品。

陈诉期内，该公司母婴商品划分实现收入49.51亿元、61.52亿元、74.11亿元和34.83亿元，占当期营收之比均在90%以上，供应商服务、母婴服务、广告等业务合计占总收入10%左右。单就2019年母婴商品业务来看，奶粉、纸尿裤、洗护用品的业务收入占比最高，划分为53.99%、14.53%、8.70%，合计业务收入占比为77.22%。

从盈利能力来看，孩子王综合毛利率划分为30.06%、30.11%、30.34%和27.93%，2020年上半年开始泛起下滑趋势，该公司在招股书中解释称系受其主要业务母婴商品销售毛利率下降的影响。陈诉期内，孩子王母婴商品销售毛利率划分为26.93%、25.50%、23.78%和21.56%，呈连续下滑态势。分产物看，2019年与2018年相比，除了奶粉和营养保健毛利率正向颠簸外，其他品类如纸尿裤、洗护用品、零食辅食、玩具、亵服家纺、车床椅、文教智能等均泛起负向变更影响，进而导致母婴商品销售业务毛利率下滑。

对此，孩子王称母婴商品毛利率变更一方面系因为母婴商品整体毛利率有所下滑；另一方面系公司自2020年1月1日起执行新收入准则，将作为条约履约成本的运输用度由销售用度调整至营业成本列报，影响毛利率。《投资时报》研究员注意到，现在，A股以母婴商品及相关服务为主营业务的上市公司，仅有爱婴室一家。

母婴商品同样为其主要收入泉源，2019年母婴商品收入占爱婴室营收之比为93.6%。但除了棉纺类业务，孩子王奶粉类、用品类、食品类业务的2019年毛利率均低于爱婴室。

其中，奶粉类业务的毛利率比爱婴室低3.07个百分。

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